海普瑞净利催肥术:子公司出表增利5.74亿 68亿狂购后资金

资料来源:长江商报

上海和深圳证券交易所的第一只高价股票海浦(002399.sz)在跌下圣坛后再次下跌。

今年国庆节前后,海因里希以两个涨停板收盘和开盘,股价达到16.31元/股。

海因里希曾是资本的宠儿,并得到高盛和前“公开募股第一兄弟”王亚伟的大力支持。2010年5月6日,该公司上市发行时股价达到148元/股,当日收盘价急升至188.88元/股的最高点。九年后,股价下跌98.10%,市值蒸发552亿元。

市值暴跌的Harpury通过并购提高了业绩。风能数据显示,从2011年至今的八年间,该公司收购了16家公司,总成本约为68亿元人民币。

疯狂购买带来的Harpury不是经营业绩的持续大幅上升,而是一种下行冲击。2011年,亨里奇实现的净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)为6.22亿元,2017年仅为1.96亿元。去年,收购目标的贡献反弹至6.16亿元。

今年上半年,亨里奇的净利润达到5.46亿元,为半年来的最高净利润。然而,《长江商报》的记者发现,上半年净利润的大幅增长是由于其惊人的净利润增肥技术。

今年上半年,apri的子公司深圳俊生泰生物科技有限公司(以下简称俊生泰)完成了b轮融资,成为apri的股权控股公司。根据权益法会计,持股突然为哈珀带来了5.74亿元的投资收益。

不仅实际盈利能力下降,而且当60亿元筹集的资金用完时,海因里希的资金也很紧张。截至今年6月底,公司货币资金16.28亿元,一年内需要偿还的短期债务40亿元。

子公司控制权变更导致净利润增加

6600万元和5.46亿元,相差4.8亿元的7.27倍。这些数据是神奇公司apry实现的惊人净利润和增肥技术。

今年的半年度报告显示,上半年海布里实现营业收入21.29亿元,较去年同期的20.04亿元下降3%。虽然营业收入下降,但相应的净利润却反过来急剧上升。净利润达到5.46亿元,同比增长3.27亿元,增长144.08%。

营业收入和净利润严重背离,净利润奇迹般增长。这种现象不是真的,而是来自资本运营。

Heinrich有一个重要的子公司Junshengtai,该公司开发并拥有治疗原发性硬化性胆管炎(psc)适应症和治疗非酒精性脂肪性肝炎(nash)的小分子创新药物的全球专利。二期临床试验正在美国进行。其治疗高脂血症的适应症已在澳大利亚的ⅰb/ⅱa临床试验中完成。

2016年底,君胜泰增培控股子公司增资5900万元。去年,君胜泰进行了第二轮融资,海因里希放弃了相同比例的优先购买权,这降低了其持股比例,成为其子公司。

在今年的半年度报告中,海因里希表示,公司对君胜泰的投资已从长期股权投资转为股权核算,重新计量,一次性确认投资5.74亿元。

这表明,海因里希只有通过调整会计方法和放弃其子公司君胜泰的控股权,才能实现净利润5.74亿元。如果扣除这笔投资收入,海布里的表现将非常糟糕。

数据显示,上半年,4月份非经常性损益为4.81亿元,其中处置非流动资产损益为5.74亿元,政府补贴为2500万元,交易性金融资产投资收益为-3400万元。扣除非经常性损益后,公司净利润仅为6600万元,较去年同期的1.79亿元下降63.20%。

严格来说,如果没有上述调控和改革带来的5.74亿元收入,apride今年上半年就会亏损。从这方面来看,上述资本运营实施得太及时、太有力了。

除了受益于子公司的净利润和育肥,apride还通过大幅减少研发投资增加了利润。

今年上半年,海因里希在研发上投入5800万元,比去年同期的1.1亿元增长46.71%。当然,这和把君圣台放在桌子上有关。

并购驱动的绩效变化

依靠资本运营子公司来盈利对喜力来说是一个绝望的举动,因为喜力的盈利能力已经下降到最低点。

可以肯定,海因里希是一个从资本中获利的工具。

喜力啤酒成立于1998年。官方网站表示,致力于以肝素为代表的粘多糖产品的研究、生产和销售,以肝素钠原料药、依诺肝素钠原料药及其制剂为主要产品,客户遍布北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等。

海布里的主要收入来自肝素钠原料药的销售。2008年,营业收入为4.35亿元。上市前夕,即2009年,人民币突然飙升至22.24亿元。今年净利润飙升至8.09亿元,营业收入和净利润同比分别增长411.03%和401.30%。

2010年,上市第一年,公司业绩增速大幅放缓,营业收入和净利润分别为38.53亿元和12.10亿元,同比增长73.26%和49.50%。从第二年开始,表演直线下降。从2011年到2013年,连续三年下降,营业收入下降到15.13亿元,净利润下降到3.13亿元。

值得一提的是,知名国际投资银行高盛(Goldman Sachs)早在首次公开募股(IPO)之前就已经潜伏,上市时,它是持股比例为11.25%的第三大股东。自2012年以来,高盛一直在出售海因里希的股票,直到2014年第三季度。高盛大约兑现了18亿元人民币。

结果公之于众后,该公司戏剧性地改变了面貌,海因里希也开始了疯狂购物。

风数据显示,2011年至2018年的8年间,安普瑞收购了16家公司(包括部分股权),总交易价值为68亿元。其中,最关键的收购是3次,即2015年8月13.69亿元收购SPL 100%股权,2015年8月12.59亿元收购赛湾生物100%股权,2018年24亿元收购多普勒100%股权。这三项收购耗资50.28亿元。

2011年至2018年,亨里奇净利润分别为6.22亿元、6.24亿元、3.17亿元、3.38亿元、5.79亿元、3.96亿元、1.96亿元和6.16亿元,同比变化分别为-48.57%、0.37%、49.18%、6.6%、71.39%、31.54%、66.91%和213.33%。

从业绩曲线来看,在上述三次大规模收购后,HEPRI的净利润大幅增加,但很快就变成了下行通道。

值得一提的是,去年海布里以6.74倍的溢价收购了多普勒100%的股份,而多普勒的实际控制人李莉和李坦拥有他们的资产。去年,二重身实现了2.05亿元的净利润,并成功实现了其业绩承诺,这也导致哈珀的净利润大幅增加。

然而,今年上半年,尽管多普勒合并并贡献了6800万元净利润,但该公司不含非营利组织的净利润仍下降了60%。

外国投资:76亿英镑债务

盈利能力不是很好,但海布里的投资并不便宜。因此,债务压力很大。

根据现金流量表数据,2011年至去年上半年,apride投资累计净现金流为-75.73元。这些投资主要是上述并购和公司设立投资。

疯狂购买的高、中溢价导致海布里的商誉达到23.21亿元,占其总资产的16.56%(截至今年6月底)。

巨额商誉只是冰山一角,减值风险随时可能出现。根据服务承诺,多普勒今年全年的服务承诺为2.87亿元,上半年为6800万元。如果今年达不到标准,商誉会发生减值,吞噬净利润。

海布里能够在资产购买上花费68亿元,这要归功于首轮融资时筹集的59.35亿元的免费资金。现在,这些资金基本用完了。

将近60亿元的资金已经用光,海因里希的金融危机也来了。

截至今年6月底,公司货币资金为16.28亿元,同比下降4.28亿元。公司的长期和短期债务总额为59.32亿元,比去年同期的46.04亿元增加13.28亿元。其中,短期债务40亿元,比去年同期26.62亿元增加13.38亿元。

40亿元的短期债务接近24亿元,货币资金为16.28亿元(含交易性金融资产2.03亿元)。这显示了偿还债务的压力。

该公司的资产负债率也在上升。2010年底,其资产负债率仅为1.27%,2013年底仅为2.46%,但截至去年年底,该比率已达到54.27%。今年6月底,这一比例略有下降,仍达到52.23%。

值得一提的是,海因里希的经营现金流不是很稳定。2017年和2018年分别为-4.07亿元和6.68亿元,变化幅度分别为-240.56%和237.30%,今年上半年为-1.86亿元,同比下降224.86%。

在二级市场,10月8日,apry收于16.31元/股。九年前,当该公司上市时,它以每股148元的最高发行价格发行a股。上市的第一天,股价飙升至每股188.88元,这是一个了不起的景象。

现在,考虑到股票转让和分红的因素,九年后,其股价较峰值下跌了约70%,市值也从当时的755.71亿元缩水至203.42亿元,共下跌552.29亿元。

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