专业博猫总代|公安介入 欣泰真的“一退到底”了么?

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专业博猫总代,作者:缪凌云

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8月26日,证监会新闻发言人张晓军表示,证监会近日依法向公安机关移交欣泰电气违法案件,证监会专门与公安机关进行了会商,公安机关近日已专门部署侦查。欣泰电气违法案件相关责任人将依法承担刑事责任。

值得注意的是,对退市股票而言,依旧存在老三板被借壳、再次ipo及被并购等理论上可以重回a股市场的途径,当然,“一退到底”的欣泰应该不包括在内。

上图信息整理自wind(谭妮/制图)

欣泰退向何方?

ipo造假,2013、2014年年报造假以及实际控制人违规占款等问题,让欣泰电气成为了创业板退市第一股,不久前张晓军指出,关于欣泰电气退市后进入股转系统的问题,按照深交所规定,创业板不接受公司股票再次上市申请。欣泰电气将在退市后进入股转系统挂牌。

对于这段表述,市场却给出了两种截然不同的解读,一是强调欣泰“一退到底”,二是惊呼新三板(股转系统)成为了“接盘侠”。

其实,这里指的股转系统并非新三板,而是指“两网及退市公司”(俗称“老三板”)。其中两网指从staq、net法人股市场转过来的股票,退市则是指承接的退市股票,例如曾经轰动一时的长油5(原*st长油(600087.sh))。

上图为相关市场关系

“老三板”成另类借壳上市“捷径”

与其它资本市场相比,老三板的交易规则更为严格,净资产为负的公司每周交易三次,每周一、三、五交易。其股票名称尾带3字,如龙涤3;净资产为正的公司每周交易五次,每天交易。其股票名称尾带5字,如长油5;不能按时披露年报的公司,每周只能在周五交易1次,其股票名称尾带1字,如华凯1。再加上由于承接的是资质不佳的退市股票,交易更加低迷,但老三板股票也曾遭遇过多次追捧,而原因只有一个——炒壳。

例如2015年,老三板海洋3(400022)、长油5(400061)等14家公司都曾实施重组,而在今年,更是发生过一件令人大跌眼镜的事情,4月5日,刚刚挂牌两个月的雅路智能发布重大事项停牌进展公告称,公司正在筹划与珠海鑫光集团股份有限公司(简称“鑫光5”)的重大事项,为加快此重大事项的进程,经慎重考虑,公司拟向股转公司申请终止公司股票挂牌。

换句话说,一家新三板公司为了借壳老三板公司,不惜中止了挂牌。

而这一现象背后的逻辑,即在于“重新上市”要比“ipo”来得容易。2014年之前,退市股重新上市对财务要求低于ipo,因此一度受到追捧,虽然为防止监管套利,2014年重新上市相关办法中将财务要求修改为与ipo相同,但由于通道不同,不用排队,效率更高,老三板公司壳依旧具有一定价值。

不过,截止目前,尚未出现从老三板成功重新上市的案例,因为现实要比理想骨干得多。

根据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》,要想申请重新上市,不仅财务数据要重新达到ipo标准,而且最近3年的主营业务和实际控制人都未发生重大变化。

这就意味着,退市公司想凭借自己经营重新恢复到ipo水平很难,而虽然借壳后财务标准很容易达到,但也基本注定了要再等上三年,且谁都不能预测这三年会发生什么。

当然,像欣泰这种劣迹斑斑的“坏孩子”,这条路更是行不通了。

再次ipo与被并购

除了重新上市外,退市股票还可以通过再次ipo及被并购重新登陆资本市场。其中再次ipo最经典的当属川仪股份(603100.sh)。

川仪股份第一次在深交所上市是1996年8月,原名重庆川仪,交易代码为000607。但该公司上市后随即出现业绩连续亏损的现象,于1999年被“st”特别处理。为“保壳”,重庆川仪于1999年6月进行了资产重组,大股东四联集团将壳资源出售给华立集团,而原重庆川仪的资产负债则被置换出上市公司,原重庆川仪因此而退市。

2014年8月5日,川仪股份历时15年重新回到a股,股票代码603100.sh,当年的总工程师向晓波,也最终熬成了董事长。

最后,被上市公司并购也是退市公司重新回归的途径,且相比上述两种办法,操作层面可能性更高,当然,这其中所要考虑的,就是标的真实资产状况及成交价格,以及商誉问题了。

想必现在欣泰就算倒贴钱把自己卖掉,也不会有太多上市公司想买吧。

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